（来源：强势崛起的华西 华西探究）

华西交运

题观点:

（一）公司是高效构建国内领先的综合快递物流运营商

公司以自营的枢纽转运中心和扁平的终端加盟网络为基础，快递产品贡献公司题的递S到数收入和利润。公司快递的从成本业务量市占率在国内排名第二，近年公司在通达兔内部保持最强的追赶字化转型资本开支强度。

（二）快递行业开启优质发展新时期

过去20余年，体系在“需、壁垒技术、华西资本”三重红利意义下，交运格局博弈使得快递行业一直处于“增首先-降本-价格战”的圆通循环之中。但当下各家的高效构建利润层面已经拉开足够大的差距，同时本次政策纠偏的递S到数治理目的更接近重建竞争秩序。内部外因素共同功能下，从成本快递行业正式迈入优质发展新时期。

（三）公司通过数字化智能化重塑竞争力

2019年至今，公司将数字化转型提高至“一把手工程”， 目前已经形成“管理驾驶舱+网点管家+客户管家+YTO-GPT”的系统矩阵，将数字化与原则化下沉至加盟商，打造“非直营但类直营”的全网管理能力。通过数字化、智能化实现的全网协同能力，将是公司在下一个时期的题竞争力。

投资提议：

我们预方式圆通高效递2026-2028年营收为800.00亿元、869.16亿元和932.65亿元，归母净利润分别为60.68亿元、73.99亿元、84.16亿元（EPS分别为1.77元、2.16元和2.46元），对应2026年5月7日收盘价21.35元PE分别为12.04倍、9.88倍和8.68倍。首先次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：业务量增高效不及预期、油价波动与加盟网络稳固性风险、监管政策不及预期的风险。

证券探究师：游方式柱 S1120522060002；

发布日期：2026-05-07；

《圆通高效递（600233.SH）：从成本追赶到数字化转型构建体系壁垒》

如需完善报告，请关联对口销售经理

(责任编辑：时尚)