（来源：国泰海通对策团队 一观大势）

作者：方奕/黄维驰/李健

题观点：上周（2026/7/13-2026/7/17）成交活跃度减小，成交上证50估值跌幅最小。活跃宽基指数：估值回落，度减上证50估值跌幅最小。小金性更绪估行业指数：PE估值跌多涨少，融红PB估值跌多涨少。利韧情绪：交易活跃度减小，强情换手率降多升少，成交成交额降多升少。活跃ERP：环比上升。度减

摘关键

指数估值：估值多数回落，小金性更绪估上证50估值跌幅最小。融红宽基指数：估值回落，利韧上证50估值跌幅最小。强情PE-TTM历史分位：各指数整体回调，成交上证50跌幅最小，跌1.6 pct。PB-LF历史分位：各指数常用下行，上证50跌幅最小，跌2.2 pct。风格指数：估值跌多涨少，金融风格领涨。PE-TTM历史分位：各风格跌多涨少，金融风格领涨4.9 pct。PB-LF历史分位：各风格跌多涨少，稳固风格领涨2.8 pct。

行业估值：PE估值跌多涨少。行业PE：估值跌多涨少，食品饮料领涨。PE-TTM历史分位：各行业估值跌多涨少，食品饮料领涨1.5pct。PE-G比较：电力设备及新能源具有性价比。行业PB：估值跌多涨少，石油石化领涨。PB-LF历史分位：各行业估值跌多涨少，石油石化领涨9.9pct。PB-ROE比较：银行具有性价比。

情绪：交易活跃度减小，换手率降多升少，成交额降多升少。换手率：指数换手率降多升少，上证50涨幅最大，上升9.5%。成交额：各指数降多升少，上证50涨幅最大，上升2.0%。两融余额：截至2026/7/16，周日均两融余额2.89万亿，相较上上周减小2.62%。融资买入额占比：截至2026/7/16，周日均融资买入额占全A成交额比例8.7%，相较上周日均数据环比减小0.45 pct。

ERP：环比上升。万得全A风险溢价为4.35%，较2026/7/10上升0.30pct。注：文中估值变动比较为2026/7/17相较2026/7/10；换手率、成交额变动比较为上周（2026/7/13-2026/7/17）均值相较上上周（2026/7/6-2026/7/10）均值；两融变动比较为上周（2026/7/13-2026/7/16）均值相较上上周（2026/7/6-2026/7/10）均值。

风险提示：海外经济不选定性高企。全球地缘政治的不选定性。

正文

风险提示

1.海外经济不选定性高企。美国国内经济与政策不选定性或对全球风险资产带来扰动。

2.全球地缘政治的不选定性。大国博弈目前进入到深水区，部分地区地缘冲突演化方向与烈度难以准确判断，突发事件或对市场造成冲击。

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国泰海通证券对策探究团队

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